Después de un 2022 aciago para la gran mayoría de activos financieros, en este primer
semestre del año los fondos han aportado rentabilidad positiva a nuestros partícipes. Esto nos
hace afrontar con confianza los próximos meses para seguir buscando nuevas oportunidades
de inversión y seguir recogiendo los frutos de nuestras apuestas estratégicas.
La rentabilidad durante el primer semestre de 2023 ha sido del 6,38% para Loreto Premium
Global F.I., 7,98% para Loreto Premium Renta Variable Mixta F.I., 3,83% para fondo Loreto
Premium Renta Fija Mixta F.I. y 0,29% para Loreto Renta Fija Corto Plazo, F.I. desde su
lanzamiento en marzo. Este nuevo fondo de renta fija a corto plazo viene a complementar
nuestra gama de fondos para cubrir la demanda de nuestros partícipes de un producto que
ofrezca una alternativa a la escasa rentabilidad de los depósitos y lo hace en el año en que
nuestra gestora Loreto Inversiones cumple 5 años.
Este primer semestre se ha saldado de manera positiva para la mayoría de activos financieros.
La resiliencia económica, gracias a la fortaleza del sector servicios que ha compensado la
debilidad de las manufacturas, la caída de la inflación, unos datos de empleo robustos que
siguen apoyando al consumidor y unos resultados empresariales que han sido mejores de los
esperado, han sido algunos de los factores que han estado detrás de este comportamiento.
En este periodo, los principales índices acabaron con retornos positivos. El Eurostoxx 50 subió
un 16,0%, el S&P 500 un 15,9% y el Ibex 35 un 16,6%. El índice europeo consiguió gran parte
de esa rentabilidad en las primeras semanas del año beneficiada por el optimismo tras la
reapertura de la economía china y por la devaluación del dólar. El índice americano se ha
sobrepuesto a un débil inicio de año gracias a la irrupción de la temática ligada a la Inteligencia
Artificial, lo que ha beneficiado a las principales empresas tecnológicas.
Aunque a primera vista hemos disfrutado de un buen semestre, se han producido momentos
de fuerte aversión al riesgo como es “norma” en el mercado financiero. Y sirva como ejemplo
la crisis bancaria iniciada por el banco estadounidense SVB (Silicon Valley Bank) que terminó
arrastrando en Europa a Credit Suisse, finalmente rescatado por UBS; o los temores sobre el
desenlace de las negociaciones del techo de deuda en EE.UU y el miedo a un impago por la
primera economía del planeta.
En cuanto a los Bancos Centrales, la Reserva Federal elevó los tipos de interés en 75 puntos
básicos (pb) durante el semestre, mientras que el BCE lo hacía en 150 pb. Si Estados Unidos
está más cerca del fin del ciclo de subidas de tipos de interés, en Europa la persistencia de la
inflación y las subidas salariales hacen prever que las subidas continuarán.
El drenaje de liquidez por parte de las autoridades monetarias, junto con el endurecimiento
tan agresivo de las condiciones de financiación, pueden pasar factura a alguno de los sectores
y compañías más endeudadas, aunque las economías registran menos desequilibrios que en
épocas anteriores. La desincronización económica entre las principales economías, la
desincronización monetaria y los distintos niveles de inflación en el mundo y la desinflación,
nos seguirán dando oportunidades por la gran dispersión que se está produciendo entre
activos y sectores.
Los crecimientos económicos son muy dispares en las distintas áreas geográficas: Estados
Unidos desacelerando, pero retrasando al año que viene la tan anticipada recesión; Europa,
con unos crecimientos muy anémicos y, finalmente, China, que será una de las economías con
mayor crecimiento este año, aunque más inclinado a la parte final del año y a 2024.
En la parte de renta variable, vemos unos mercados lateralizados desde abril, con una
dispersión importante entre sectores. Nuestra estrategia se centra en compras en bolsa
selectivas, manteniendo niveles de liquidez importantes. Los datos macroeconómicos, la
publicación de resultados, los márgenes empresariales y sobre todo la visibilidad que aporten
las compañías, nos deberían guiar acerca del momento adecuado para incrementar el riesgo.
En cuanto a la renta fija, creemos que hemos visto ya el pico de inflación y que está próximo el
fin de las subidas de los Bancos Centrales, por lo que somos positivos en el activo. Con esta
visión constructiva a largo plazo, hemos ido incrementando la duración de las carteras,
principalmente a través de deuda de gobierno y aprovechando momentos de volatilidad en
mercado vía deuda corporativa perpetua. La caída del precio de la energía y su extensión al
resto de componentes de la inflación debería ser el principal catalizador para seguir
reduciendo los niveles de inflación, tanto la general como la subyacente, que se está
mostrando más pegadiza.
Loreto Premium Global, F.I. (fondo de inversión registrado en la CNMV y con nivel de riesgo 3, en una
escala del 1 al 7). En los últimos ejercicios, la clase R del fondo presenta las siguientes rentabilidades
anuales: 2019: 4,58%, 2020: 3,28%, 2021: 5,86%, 2022: -7,64%.
Loreto Premium Renta Variable Mixta, F.I. (fondo de inversión registrado en la CNMV y con nivel de
riesgo 4, en una escala del 1 al 7). En los últimos ejercicios, la clase R presenta las siguientes
rentabilidades anuales: 2019: 8,68%, 2020: 0,08%, 2021: 7,44%, 2022: -8,74%.
Loreto Premium Renta Fija Mixta, F.I. (fondo de inversión registrado en la CNMV y con nivel de riesgo 3,
en una escala del 1 al 7). En los últimos ejercicios la clase R presenta las siguientes rentabilidades
anuales: 2019: 2,57%, 2020: 0,22%, 2021: 2,60%, 2022: -6,71%.
Fuente: Elaboración propia e Inverco. Rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros.
Los gastos corrientes ya están incluidos en el cálculo de la rentabilidad. Consulte la documentación
legal, las ventajas y los riesgos de los fondos de inversión en www.loretoinversiones.com
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Julio 2023
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GRUPO LORETO MUTUA.
